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分行业2025年营业收入同比变动毛利率毛利率变动电力输配行业16.17亿元-13.25%37.69%增加0.98个百分点其他行业29.43亿元+69.11%16.72%减少5.34个百分点

电力输配行业收入2025年同比下降13.25%，而其他行业收入同比增长69.11%，"其他行业"收入规模已达电力输配行业的近1.8倍。管理层将油气、发电、交通、核工业、应急列为五大新战略行业，2025年上述战略行业合计实现销售收入15.56亿元，同比增长42.62%；其中新质行业板块实现9.8亿元，同比增长119.73%；交通板块实现1.70亿元。

2026年半年报未披露分行业收入明细，但经营讨论的板块表述延续了这一主线：电网领域强调"稳健经营基本盘"、推动属地团队向"产业顾问"转型并称"创新业务初显成效"；油气板块明确为国家管网、中石化等核心客户拓展品类并称"化工板块试点项目落地成效良好"；发电板块称"成功开拓多家新增客户"；交通板块"加快实现从产品销售向解决方案服务商转型"；应急板块业务布局"有序向森林防火、政法、高校等领域延伸"。值得关注的是，2025年年报中的"核工业"在2026年半年报的板块枚举中未再单列。

分销售模式看，2025年经销产品收入32.32亿元（+27.23%）、自主产品7.99亿元（+19.08%）、服务5.28亿元（+34.67%），自主产品与服务合计约13.27亿元，占比仍低于经销，但服务板块增速最高。

2025年报计划2026年半年报执行情况海外市场"成为业绩增长新引擎"设立巴西办事处深耕南美，海外销售收入2,427万元，同比增长16%具身智能"举全司之力……加快试点落地与规模化推广"完成变电站、电缆隧道、光伏电站等场景四足机器人巡检方案研发并实现少量交付，多款新产品"尚处于小规模交付、试产阶段"构建数智化供应链平台SRM系统对接主流电商采购渠道、自动化履约体系进入试运行，获评全国供应链创新与应用示范企业完善技术服务资质、拓展培训业务电气科技研究院取得CMA资质认证，收购浙江中标卓越认证有限公司100%股权管理费用压降、优化资源配置销售费用同比增长11.51%、管理费用同比增长7.05%，均低于营业收入27.21%的增速加快自主产业研发生产精细化管理推进重点项目40余项，MOM系统分阶段上线

对照可见，供应链数字化、技术服务资质、费用管控三项推进较为扎实；海外板块增速由2025年的95.73%回落至16%，具身智能仍处于小规模交付阶段、尚未形成规模化收入贡献，这两项与此前计划的"新引擎""规模化推广"目标之间仍存在距离。

指标2026年上半年2025年上半年变动营业收入20.14亿元15.83亿元+27.21%利润总额8,348.66万元8,799.47万元-5.12%归母净利润6,334.88万元6,164.26万元+2.77%扣非净利润6,058.79万元6,018.31万元+0.67%经营活动现金流量净额-1.48亿元-1.38亿元不适用

收入增速与利润增速的背离值得关注。2026年上半年营业成本同比增长34.17%，高于营业收入27.21%的增速，毛利率承压；这一特征在2025年全年亦有体现，当年营业成本增长36.35%、整体毛利率24.16%，较上年减少5.48个百分点，主要系低毛利的"其他行业"收入占比上升所致。

利润结构方面，2026年上半年投资收益合计9,832.78万元，其中成本法核算的长期股权投资收益9,663.96万元；上年同期投资收益为10,754.88万元。上半年利润总额8,348.66万元低于投资收益规模，表明扣除投资收益后的经营环节整体为亏损状态，公司利润对参股公司分红类投资收益的依赖度较高。2025年全年成本法核算的长期股权投资收益为18,233.67万元（2024年为15,009.25万元），该项收益亦为全年归母净利润2.60亿元的重要构成。

现金流方面，2026年上半年经营活动现金流量净额为-1.48亿元，与上年同期-1.38亿元基本相当，主要受采购付款节奏影响；2025年全年经营现金流净额5.61亿元、同比增长94.31%，其中第四季度单季贡献5.82亿元，季节性特征明显。期末货币资金2.75亿元，较上年末的7.28亿元下降62.22%，管理层说明主要系现金分红和采购商品支付的现金增加所致；期末应收账款15.83亿元，较上年末16.91亿元有所下降。

股东回报方面，2025年度现金分红合计1.60亿元（每10股派3.1元加前三季度每10股0.8元）；截至2026年6月末，公司自2021年上市以来累计进行7次分红、累计现金分红约8.1亿元，已超过IPO募集资金总额54,613.65万元。公司同时披露，持有的信托理财产品本金合计1.25亿元逾期尚未兑付，2025年末已累计确认公允价值变动损失1.15亿元，2026年上半年再确认公允价值变动损失270万元。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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